OGANNA

工商時報【王立德、許嘉玲、陳逸潔】

主持人：永豐銀行董事長邱正雄

與談人：Dr. Shinji Takagi

黃益平教授

Dr. Yun-Hwan Kim

央行常務理事梁明義

Dr. Ignacio Igal Ma-

gendzo

Dr. Reza Y. Siregar

邱正雄：請問黃博士對於港幣盯住美元的看法，以及認為何時應改盯住人民幣？

黃益平：香港是個小經濟體，台北網頁採取緊盯美元政策，匯率會較穩定；缺點是匯率波動大時，市場會出現投機客。港幣何時改為盯住人民幣，時間點無法確定，但至少要等人民幣成為國際化貨幣才有可能，目前國際投資人對人行之貨幣政策透明度仍無足夠信心，台北網頁仍存障礙。

邱正雄：請問Dr. Takagi，若亞幣跟隨人民幣升值，是否會影響全球貿易收支平衡？

Dr. Takagi：亞洲貿易大多屬於區域內貿易，許多亞洲國家出口零組件到大陸，大陸再組裝為成品出口至歐美。台北網頁，亞洲各國不是競爭關係，而是很大的生產基地。就算人民幣升值致其減少向全球之出口值，徵信社各方樂見的。若大陸確實讓人民幣升值，亞洲區域的國家也會設法跟進，此乃區域合作可發揮功效之處。

Dr. Magendzo：補充說明有關央行策略部分。我覺得央行要有獨立的貨幣政策，而該國之匯率亦須能夠浮動。從拉丁美洲及全世界的經驗來看，這兩者結合才能最有效的管理總體經濟。貨幣政策不只用以控制通膨或是銀行系統性風險，還應進行風險管理。當資金移入引發風險，例如資產泡沫；信用擴張比生產力擴張還要快，則央行應從市場上降低流動性，以減少風險。

觀眾提問：國際清算銀行近期發表年度報告，表示要調整低利率的環境及政策，以降低財政赤字。台北網頁，是否應擔心資本流向反轉？

Dr. Reza：G20及國際清算銀行重視的是審慎的總體政策，包括貨幣及財政政策。二年前，各國都實施大規模刺激景氣方案，後續須小心處理。目前最注重總體審慎管理，且對資本流入管制最多的國家，是在亞洲。各國央行必須能夠監理金融機構，擁有審慎的總體管理政策，並訂出量化和質化的比率。但是，一定要先有貨幣及財政政策，才有後續管理目標。

Dr. Kim：回應智利的演講內容，20多年前研究拉丁美洲國家時，可發現動輒1,000％以上的通膨率，不過，現在已有能力因應匯率大幅變動，另國際資本停留期間亦有延長，從這角度分析，拉丁美洲顯然已成功。

觀眾提問：請問Dr. Takagi，日本面對低利率下的利差交易，如何預防資本流出；近兩年日圓大幅升值，日本如何因應？

Dr.Takagi：1998年日本政府廢除所有外匯管制，台北網頁日本現在無法管制外資流動，日本當局認為干預外匯市場是違反基本原則。個人認為，經濟規模愈大的國家，更要放手讓外匯自由發展。

邱正雄：Dr. Kim曾待過亞洲開發銀行（ADB）很長一段時間，ADB有意推動亞洲債市之建置，您覺得可行性如何？

Dr. Kim：ADB確實大力倡議建立亞洲債市，但大概要花10至15年才可能完成。不過，值得慶幸的是，亞洲各國持續開發各自的債市，前景相當可期。

梁明義：整形外科的專家來自不同經濟背景的國家，而專家們傳達了新興經濟體是適宜進行資本管制的訊息，但日本則是完全放手。或許未來台灣發展到像日本一樣的水準之後，也有可能達到他們的境界。大陸正在考慮學習台灣的做法，或許台灣未來亦可考慮日本的做法。

邱正雄：日本擁有完全自由的浮動匯率，是亞洲徵信社國家的模範，也許未來在座所屬之國家都會採取像日本一樣的自由浮動匯率制度。